SPIS TREŚCI

Schizofrenia AI: bańka marzeń kontra twarde dane

O czym pisaliśmy:

Media i „eksperci” sprzedają wizję niekończącej się rewolucji AI, podczas gdy realne dane o ruchu w internecie pokazują gwałtowne hamowanie – z prawie 20% rocznie do prognozowanych około 4,5% w 2025 r. Fundament tej hossy, czyli nasza uwaga i czas online, zaczyna się kruszyć, bo ludzie świadomie ograniczają cyfrową konsumpcję i wracają do życia poza ekranem. Dwa światy – narracja i rzeczywistość – rozjechały się na tyle mocno, że pytanie nie brzmi już „czy”, tylko „kiedy” ta bańka pęknie.

Najważniejsze informacje:

  • Hossa na AI stoi na założeniu nieskończonego wzrostu naszej obecności w sieci, którego w danych już nie ma.
  • Realne wskaźniki (ruch w internecie, zmęczenie użytkowników) podważają wyceny spółek AI.
  • Inwestor powinien ufać danym, nie opowieściom – to esencja podejścia „Strategii Tytanów”.

Nekrolog pasywnego inwestowania w S&P 500

O czym pisaliśmy:

Korelacja spółek z indeksu S&P 500 z ruchem całego indeksu spadła do najniższych poziomów od 2018 r. – kilka gigantów technologicznych ciągnie indeks w górę, a ponad 490 firm idzie inną drogą. ETF na S&P 500 przestaje być „szeroką ekspozycją na gospodarkę USA”, a staje się skoncentrowanym zakładem na garstkę przegrzanych spółek. To podważa mit, że pasywne inwestowanie w ten indeks jest automatycznie dywersyfikacją i „bezpieczną bazą portfela”.

Najważniejsze informacje:

  • Szeroki ETF na S&P 500 to w praktyce zakład na kilka spółek technologicznych.
  • Narracja o „bezpiecznym, pasywnym inwestowaniu” rozmija się z konstrukcją indeksu.
  • Prawdziwa dywersyfikacja wymaga świadomej selekcji sektorów i spółek z realnymi zyskami.

Jak odebrano Ci szansę na „kolejnego Amazona”

O czym pisaliśmy:

Romantyczna historia „kup Amazona na IPO i zostań milionerem” została zderzona z dzisiejszą rzeczywistością rynku. Największe wzrosty rzędu 100x–1000x dzieją się dziś za zamkniętymi drzwiami funduszy VC i private equity, zanim spółka wejdzie na giełdę. IPO jest momentem cashowania się „smart money”, a nie startem przygody dla drobnego inwestora, który kupuje drogo piękną historię. Asymetria przesunęła się w stronę nisz, rynków wschodzących i aktywów za małych lub „niemodnych” dla dużego kapitału.

Najważniejsze informacje:

  • Największy wzrost wartości firm odbywa się dziś na rynku prywatnym, poza zasięgiem inwestora detalicznego.
  • Debiut giełdowy to wyjście dla funduszy, nie wejście dla Ciebie „od początku historii”.
  • Szukanie asymetrii wymaga wyjścia poza duże IPO i zachodni mainstream.

BYD – fabryka większa niż Paryż

O czym pisaliśmy:

Przykład BYD – kompleks przemysłowy o powierzchni ok. 130 km², większy niż Paryż, Barcelona czy San Francisco – pokazuje skalę, na jaką działa chiński gigant. To nie jest już „egzotyczny producent z Chin”, ale realny kandydat na globalnego lidera motoryzacji i elektromobilności. Taka skala inwestycji sygnalizuje długoterminowe ambicje i świadome budowanie pozycji hegemona.

Najważniejsze informacje:

  • BYD działa w skali stawiającej go w pierwszym szeregu globalnych gigantów przemysłowych.
  • Fabryka większa niż duże europejskie miasta pokazuje, że to gra o bycie numerem 1, nie o „lokalny sukces”.
  • Dla inwestora długoterminowego BYD to poważny kandydat do portfela, nie ciekawostka.

Intel – nielubiany gigant jako podręcznikowa asymetria

O czym pisaliśmy:

Kontrast między kultem Nvidii/AMD a wizerunkiem Intela jako „nudnej, przegranej spółki” otwiera ciekawą okazję inwestycyjną. Intel inwestuje miliardy w nowe fabryki i technologie, próbując odzyskać przewagę, ale rynek wciąż wycenia go, jakby był skazany na porażkę. Większość złych informacji jest już w cenie, co ogranicza dalszy downside, a ewentualny powrót do gry może przynieść ponadprzeciętny zysk przy małej alokacji.

Najważniejsze informacje:

  • Intel jest nielubiany, ale intensywnie inwestuje w powrót do czołówki technologicznej.
  • Negatywne informacje są w dużej mierze zdyskontowane w wycenie.
  • Pozycja rzędu 1–2% portfela może dać bardzo korzystną asymetrię ryzyko/zysk.

„Airdrop” – darmowe tokeny, które nie są darmowe

O czym pisaliśmy:

Airdrop został pokazany jako narzędzie marketingowe, nie prezent od św. Mikołaja. Projekty płacą w tokenach za Twój czas, uwagę i dane, czasem za wykonanie transakcji, zapis do newslettera czy aktywność w socialach. Spektakularne historie typu Uniswap czy Arbitrum są wyjątkiem, większość airdropów ma śladową wartość lub znaczne ryzyko. Kluczowe są zasady bezpieczeństwa: osobne portfele, brak wpłat, ostrożność wobec linków i smart kontraktów.

Najważniejsze informacje:

  • „Darmowy” airdrop zawsze kosztuje – minimum czas, dane, uwagę i ryzyko operacyjne.
  • Nieliczne airdropy dają duże zyski, większość to szum lub wręcz zagrożenie.
  • Bez osobnego portfela i reżimu bezpieczeństwa łatwo „zapłacić” dużo więcej, niż się dostało.

Makro‑korekta S&P 500 – czy gra była warta świeczki?

O czym pisaliśmy:

Przywołane zostały wcześniejsze ostrzeżenia o makro‑korekcie na S&P 500 i zestawiono je z faktycznym ruchem: około -27% spadku przy potencjalnym +43% zysku od szczytu. Zamiast triumfu, akcent pada na pytanie o Twoją tolerancję na ból: czy taka relacja risk/reward była dla Ciebie akceptowalna. To lekcja o tym, że nawet „trafiona prognoza” nic nie znaczy, jeśli nie rozumiesz i nie akceptujesz ryzyka.

Najważniejsze informacje:

  • Sama poprawna prognoza nie zastąpi świadomej zgody na ryzyko.
  • Relacja -27% do potencjalnego +43% to test psychologii, nie tylko matematyki.
  • Kluczowe jest, aby przed wejściem w pozycję wiedzieć, jaki drawdown jesteś w stanie znieść.

Kredyty studenckie a śmierć amerykańskiego konsumenta

O czym pisaliśmy:

Dane o kredytach studenckich pokazują, że około 14% z nich jest przeterminowanych o ponad 90 dni, a sytuacja w grupie 50+ jest dramatyczna. To nie problem „młodych nieogarów”, tylko sygnał zawału w sercu amerykańskiej gospodarki. Skoro konsument nie spłaca długu, to w kolejnym kroku przestaje być paliwem dla przychodów firm, co tworzy prosty łańcuch: zadłużony konsument → spadek konsumpcji → spadek zysków → presja na krach na giełdzie.

Najważniejsze informacje:

  • Rekordowa niewypłacalność kredytów studenckich to sygnał systemowy, nie margines.
  • Amerykański konsument – dotąd motor hossy – zaczyna się dławić długiem.
  • Bajki o „miękkim lądowaniu” są sprzeczne z realną skalą zadłużenia gospodarstw domowych.

CPI – inflacja jako narzędzie polityczne

O czym pisaliśmy:

W wskaźniku CPI w USA wyjaśnione zostały mechanizmy substytucji, korekt hedonistycznych i zmian wag w koszyku, które odklejają oficjalne ~3% inflacji od tego, co widzisz w sklepie. Taki sposób konstrukcji indeksu służy m.in. temu, by taniej waloryzować świadczenia, zachować pozory „silnej gospodarki” i ukryć realny podatek inflacyjny. Wniosek jest prosty: jeśli nie możesz ufać danym, nie możesz ufać samej walucie – dlatego potrzebne są aktywa, których nie da się „zepsuć tabelką”.

Najważniejsze informacje:

  • CPI jest projektowany tak, by zaniżać odczuwaną inflację.
  • Zaniżone CPI daje polityczne korzyści (tańsze waloryzacje, ładniejsze narracje).
  • Ochrona majątku wymaga twardych aktywów, a nie samej gotówki i lokat.

„Biały kloc” – autoportret elit i metafora rynku

O czym pisaliśmy:

Nagroda dla Muzeum Sztuki Nowoczesnej („biały kloc”) posłużyła jako ilustracja mechanizmu „my sobie – sobie”: połowa jury była powiązana z projektem. W debacie o architekturze ważniejsze staje się to, kto chwali lub krytykuje, niż to, czy budynek faktycznie jest sensowny. To lustrzane odbicie rynków finansowych, gdzie liczą się nagrody, rankingi i nazwiska, a nie rzetelność analiz i jakość produktów.

Najważniejsze informacje:

  • Elity często nagradzają same siebie, budując zamknięte układy.
  • Mechanizm „kto to mówi” wypiera pytanie „czy to ma sens”.
  • Inwestor powinien patrzeć krytycznie na nagrody, rankingi i „jedynie słuszne” rekomendacje.

Financial Times, NASDAQ i lewar za zasłoną „analityki”

O czym pisaliśmy:

Popularne wykresy z „Financial Times” porównujące obecną hossę NASDAQ 100 do starych baniek rozebrano jako intelektualny teatr: dobór okresów, różne epoki, inne stopy procentowe. Zamiast tego pokazane zostały dwie krzywe: poziom kredytu inwestycyjnego i sentyment kredytowy, z których wynika, że S&P 500 stoi dziś na lewarze i pożyczonym pieniądzu. Gdy do gry wejdą margin calle, żaden „ładny wykres” nie zatrzyma mechanicznej wyprzedaży.

Najważniejsze informacje:

  • Proste nakładanie baniek z różnych epok to storytelling, nie analiza.
  • Obecna hossa jest w dużej mierze finansowana kredytem maklerskim.
  • Śledzenie dźwigni i warunków kredytowych jest ważniejsze niż śledzenie samych cen.

Run na amerykański dług – gdy banki centralne głosują nogami

O czym pisaliśmy:

Zagraniczne rezerwy obligacji USA w bilansie FED spadły od 2021 r. o około 356 mld USD, wracając do poziomów z 2012 r. To cichy, powolny „run” na amerykański dług – banki centralne zamieniają Treasuries na złoto i inne realne aktywa. Dla systemu, który opiera się na tym, że świat zawsze będzie chłonął amerykański dług, to sygnał najwyższego ryzyka.

Najważniejsze informacje:

  • Banki centralne systemowo redukują ekspozycję na obligacje USA.
  • Kapitał instytucjonalny dywersyfikuje się od dolara w stronę złota i aktywów realnych.
  • Inwestor detaliczny powinien patrzeć na te ruchy, a nie tylko słuchać pochwał „bezpiecznych Treasuries”.

TQQQ – szczyt manii i finansowa rosyjska ruletka

O czym pisaliśmy:

Potrójnie lewarowany ETF na Nasdaq (TQQQ) zanotował rekordowy napływ około 1,8 mld USD w tydzień. To klasyczny znak szczytu manii – detal wchodzi „all‑in” w lewar, gdy smart money wychodzi z pozycji. Wyjaśniony został efekt volatility decay, który w dłuższym terminie zjada wartość takich produktów nawet przy rynku bocznym.

Najważniejsze informacje:

  • TQQQ to kasyno na lewarze, nie „sprytny ETF na nową hossę”.
  • Volatility decay sprawia, że długoterminowe trzymanie lewarowanych ETF‑ów matematycznie niszczy kapitał.
  • Rekordowe napływy do takich produktów to książkowy sygnał końcówki cyklu.

Cena uprzejmości wobec AI

O czym pisaliśmy:

Na bazie wypowiedzi Sama Altmana pokazane zostało, że „uprzejme” pisanie do AI realnie kosztuje dziesiątki milionów dolarów rocznie – każde grzeczne, rozbudowane zdanie to więcej tokenów, obliczeń i zużytej energii. Szacunki Goldman Sachs wskazują, że jedna rozmowa z GPT‑4 zużywa około 10 razy więcej energii niż wyszukiwanie w Google, a do 2030 r. AI może pochłaniać nawet około 1/4 energii elektrycznej USA. Ten rachunek ostatecznie zapłacą użytkownicy i inwestorzy w cenach usług, sprzętu i energii.

Najważniejsze informacje:

  • AI to nie „magia w chmurze”, tylko prąd i serwery o ogromnych kosztach.
  • Skala adopcji AI może istotnie podbić globalne zużycie energii.
  • Trzeba liczyć nie tylko potencjalne przychody z AI, ale i bardzo twarde koszty infrastruktury.

Inflacja od podszewki – Twój prawdziwy koszyk

O czym pisaliśmy:

Porównanie koszyka 50 produktów spożywczych z 2019 r. (241,03 zł) i obecnie (408,77 zł) daje średnioroczną inflację około 8%, a od 2015 r. nawet około 8,48%. Do tego dochodzi 6–8% rocznego wzrostu cen mieszkań. Zestawione z oficjalną inflacją na poziomie około 4,3% pokazuje, że „2–3 punkty ponad inflację” to często w praktyce jazda na zero, a nie budowanie realnego majątku przez 20–30 lat.

Najważniejsze informacje:

  • Realna inflacja w koszyku „mieszkanie + jedzenie + opłaty” jest znacznie wyższa niż oficjalne CPI.
  • Strategia „2–3% ponad inflację” często wystarcza tylko na utrzymanie siły nabywczej, nie na bogacenie się.
  • Klasyczne „bezpieczne oszczędzanie” w takim otoczeniu kończy się rozczarowaniem po latach wyrzeczeń.

Manipulacja danymi o rynku pracy w USA

O czym pisaliśmy:

Nagłówek „+42 tys. miejsc pracy” skonfrontowany został z tygodniowymi danymi o zwolnieniach w sektorze prywatnym – średnio około -11 250 miejsc tygodniowo, czyli około -45 000 w miesiąc. Dodatkowe szacunki Goldman Sachs mówią o około -50 000 miejsc pracy w październiku. To nie szum, tylko wyprzedzający sygnał recesji, który ginie pod ładnie brzmiącym headline’em.

Najważniejsze informacje:

  • Miesięczne raporty o zatrudnieniu mogą maskować negatywne trendy widoczne w danych tygodniowych.
  • Presja spadkowa na rynku pracy USA rośnie, co uderzy w konsumpcję i zyski firm.
  • Kierowanie się tylko nagłówkami to proszenie się o błędną ocenę cyklu.

Bitcoin: starzy wyjadacze realizują zyski, retail panikuje

O czym pisaliśmy:

Zachowanie dwóch grup posiadaczy BTC pokazuje klasyczną psychologię rynku: krótkoterminowi inwestorzy sprzedają w panice na stracie, podczas gdy długoterminowi (5+ i 10+ lat) realizują ogromne zyski. W 2025 r. „starych” coinów sprzedano w skali odpowiadającej około 53 mld USD. Spadek z około 103 tys. USD do 80 tys. USD po sygnałach o realizacji zysków to naturalny efekt podaży, a nie „koniec świata”.

Najważniejsze informacje:

  • Bezprecedensowa skala sprzedaży długo trzymanych BTC jest mechanicznych źródłem podaży.
  • Retail zwykle sprzedaje na stracie, gdy doświadczeni HODLerzy realizują zyski.
  • Analiza danych on‑chain pozwala zrozumieć cykl znacznie lepiej niż patrzenie wyłącznie na cenę.

Papież, kapitalizm i sens własności prywatnej

O czym pisaliśmy:

Krytyka kapitalizmu ze strony papieża Franciszka („system oparty na zysku, odrzucający człowieka”) została skonfrontowana z twardymi danymi: historycznym spadkiem skrajnego ubóstwa, wzrostem długości życia, spadkiem śmiertelności dzieci. To wolny rynek i własność prywatna dały bodziec do zwiększania produktywności i innowacji. Podkreślone jest, że bez prawa do owoców własnej pracy reszta praw staje się pustym hasłem.

Najważniejsze informacje:

  • Kapitalizm realnie podniósł standard życia miliardów ludzi.
  • Prawo własności jest fundamentem odpowiedzialności, motywacji i wolności.
  • Moralne potępianie rynku bez zrozumienia ekonomii zwykle kończy się krzywdą najsłabszych.

Młodzi inwestorzy wchodzą na najtrudniejszy rynek od dekad

O czym pisaliśmy:

Dane pokazują, że przeciętny nowy inwestor ma ok. 5 lat doświadczenia, portfel 3–14 spółek i wchodzi na rynek w coraz młodszym wieku. To pozytywny sygnał rosnącej świadomości finansowej. Problem w tym, że startują w jednym z najtrudniejszych makrookresów: przelewarowanym, pełnym manipulacji danych i bańki na AI. Bez wiedzy o cyklach i ryzyku stają się mięsem armatnim.

Najważniejsze informacje:

  • Młodzi coraz szybciej wchodzą na rynek i budują portfele.
  • Trafiają na cykl, który jest wyjątkowo wymagający: lewar, bańki, kreatywne statystyki.
  • Sama obecność na rynku nie wystarczy – kluczowe jest rozumienie mechaniki ryzyka.

Mania długu w AI – rewolucja na kredyt

O czym pisaliśmy:

Firmy technologiczne powiązane z AI wyemitowały obligacje o wartości około 88 mld USD – około 500% więcej niż rok wcześniej i czterokrotność średniej z ostatniej dekady. Zamiast finansować rozwój z zysków, sektor AI buduje centra danych na kredyt, licząc, że kiedyś się to spłaci. Równocześnie rośnie konkurencja ze strony Chin, które rozwijają własne przełomowe rozwiązania, co dodatkowo podważa dzisiejsze wyceny.

Najważniejsze informacje:

  • Bańka AI jest w dużej mierze bańką długu, a nie zysków.
  • Skala zadłużenia czyni z wielu „gwiazd AI” hazardowy zakład, nie spokojną inwestycję.
  • Historia długiem napędzanych baniek kończyła się zawsze w podobny, bolesny sposób.

„Pokojowa zmiana reżimu” jako towar eksportowy USA

O czym pisaliśmy:

Na bazie rozmowy Tuckera Carlsona z Tedem Cruzem pokazane zostało zderzenie dwóch wizji roli USA: interwencjonizmu („eksport wartości”) i koncentracji na własnych problemach. Hasło „pokojowa zmiana reżimu” często jest eufemizmem dla ingerencji o nieprzewidywalnych skutkach. Dla inwestora to sygnał, gdzie mogą popłynąć miliardy z budżetu USA, które regiony staną się polami konfliktów i jak wpłynie to na dolara, ropę i globalne przepływy kapitału.

Najważniejsze informacje:

  • Spór o rolę USA to w praktyce spór o przyszłą alokację zasobów i priorytety.
  • Interwencjonizm generuje długoterminowe koszty i ryzyko geopolityczne.
  • Śledzenie tej debaty jest kluczowe dla oceny przyszłości dolara i rynków surowcowych.

Konsument bankrutem – wszystkie typy kredytów pękają naraz

O czym pisaliśmy:

Przytoczone są rekordowe poziomy niespłacanych kredytów: samochodowych (najwyżej od 15 lat), kart kredytowych (14 lat), studenckich (rekord historyczny) i hipotecznych (8 lat). To nie jest „lekka zadyszka”, tylko obraz systemowego kryzysu amerykańskiego konsumenta. W takim otoczeniu radość z potencjalnych obniżek stóp procentowych przypomina zachwyt nad morfiną podawaną podczas zawału.

Najważniejsze informacje:

  • Jednoczesne pękanie kilku klas kredytów to objaw poważnego kryzysu, nie tylko spowolnienia.
  • Konsument, który nie spłaca długu, nie będzie kupował produktów i usług – to uderzy w zyski spółek.
  • Wiara, że „FED to naprawi”, bez zmiany fundamentów, jest bardzo ryzykowna.

Narracja Wall Street w 3 aktach

O czym pisaliśmy:

Zapowiedziany został większy materiał o „narracji Wall Street” rozpisany na trzy akty. Wątki z całego tygodnia – manipulacje CPI, zadłużenie konsumentów, lewar w ETF‑ach, cichy run na amerykański dług, bańka AI – to wprowadzenie do tej opowieści. Celem jest pokazanie, jak rynek buduje historie po to, by przerzucić ryzyko z „smart money” na „dumb money”.

Najważniejsze informacje:

  • Rynki są teatrem narracji, a nie rynkiem czystych faktów.
  • Celem narracji jest zwykle przerzucenie ryzyka z dużych graczy na detal.
  • Rozpoznanie tych trzech aktów to klucz do ochrony własnego kapitału.

Bibliografia:

Może Ci się spodobać

Wejdź do świata MPB

Sprawdź

Strategia TYTANÓW

Pobierz

Raport Spółka Miesiąca