SPIS TREŚCI

Porażka AI – co to naprawdę znaczy dla gospodarki i Twojego portfela

O czym pisaliśmy:
„Porażka AI” nie oznacza braku wpływu, tylko to, że zyski produktywności są mniejsze i rozłożone na dekady, zamiast jednego cudownego skoku, który miał uratować finanse państw i uzasadnić setki miliardów USD CAPEX na centra danych. Część firm faktycznie poprawi efektywność, ale na poziomie całej gospodarki wskaźnik TFP kręci się wokół poziomów z 2020–2021. W takim scenariuszu dług zostaje, cuda wzrostu się nie wydarzą, a wyceny gwiazd AI muszą zostać skorygowane, zanim pojawią się prawdziwe fundamenty.

Najważniejsze informacje:

  • AI jest wyceniana jak rewolucja produktywności, a w danych TFP wygląda na powolną poprawkę.
  • CAPEX na AI może się okazać częściowo przewymiarowany, jak światłowody i dot‑comy z 2000–2002.
  • Problemy z długiem publicznym i brak „cudownego” wzrostu PKB pozostaną na stole.
  • Kapitał będzie rotował z przegrzanych „AI‑growth” do realnych aktywów, value i spółek z cashflow.
  • Portfel w stylu MPB zakłada: nie przepłacać za AI‑story, patrzeć na dług/CAPEX/cashflow i trzymać solidny udział złota, real assets i zdrowych biznesów.

20 najmocniej shortowanych spółek z S&P – mapa ryzyka, nie lista zakazów

O czym pisaliśmy:
Bank of America szacuje, że fundusze hedgingowe odpowiadają za około 85% całego short interest na rynku i publikuje listę 20 najmocniej shortowanych spółek z S&P 500. To pokazuje miejsca, gdzie Smart Money obstawia poważne problemy albo ostatnią fazę wyciskania bańki. Dla inwestora indywidualnego to kompas ryzyka, a nie święta lista kupna lub sprzedaży.

Najważniejsze informacje:

  • Około 85% short interest na rynku generują fundusze hedgingowe.
  • Top 20 shortowanych spółek S&P to miejsca o skrajnie podniesionym ryzyku w obie strony.
  • Jeśli hedge fundy mają rację, spadki mogą być brutalne; jeśli nie – grozi short squeeze.
  • Obecność takiej spółki w Twoim „długoterminowym skarbie” powinna zapalić lampkę kontrolną.
  • Taka lista to narzędzie do zarządzania asymetrią ryzyka, a nie gotowa strategia „kontra hedge fundy”.

Srebro – dwa ruchy 4‑sigma w jeden dzień

O czym pisaliśmy:
W jednym dniu srebro wykonało dwa ruchy w skali 4‑sigma: wzrost i spadek o ponad 14%. Statystyczne prawdopodobieństwo takiego zachowania jest ekstremalnie niskie, co pokazuje, jak historyczna staje się skala spekulacji na tym rynku. W tle jest już wcześniejszy ruch 5‑sigma w obecnym rajdzie.

Najważniejsze informacje:

  • W jeden dzień srebro zrobiło dwa ruchy 4‑sigma (ponad +14% i ponad −14%).
  • Teoretyczne prawdopodobieństwo takiego zestawu to ok. 0,003%.
  • Część obecnego rajdu na srebrze ma już na koncie ruch 5‑sigma.
  • Skala spekulacji na rynku srebra staje się historyczna.

Retail na opcjach – Jan Kowalski rządzi kasynem

O czym pisaliśmy:
Rynek opcji w 2026 r. wygląda jak kasyno, w którym głównym graczem jest detal: Jan Kowalski / John Doe. Wolumeny dziennych opcji call i put osiągają rekordowe poziomy, a aktywność retailu jest około dwukrotnie wyższa niż w latach 2021–2022. To środowisko, w którym „co może pójść nie tak?” nie jest żartem, tylko realnym ostrzeżeniem.

Najważniejsze informacje:

  • Opcje call: około 8,2 mln kontraktów dziennie; put: około 5,4 mln.
  • Aktywność retailu na rynku opcji jest 2x większa niż w 2021–2022.
  • Apetyt na ryzyko jest najwyższy w historii, mimo wysokiej zmienności.
  • Struktura rynku opcji przypomina kasyno na lewarze, a nie narzędzie do hedgingu.

UnitedHealth i Kevin Hern – polityka, insiderzy i -20%

O czym pisaliśmy:
Kevin Hern, zasiadający w Podkomisji ds. Zdrowia, w poprzednim miesiącu sprzedał akcje UnitedHealth za około 500 tys. USD. Wkrótce potem Donald Trump zapowiedział płaską stawkę w systemie Medicare, co oznacza cięcia dla firm z branży. Kurs UnitedHealth spadł najpierw o ~10%, a potem nawet o ~20%. To przykład, jak polityka i ruchy insiderów potrafią uprzedzać rynkowe tąpnięcia.

Najważniejsze informacje:

  • Poseł z komisji zdrowia sprzedaje około 500 tys. USD akcji UnitedHealth.
  • Krótko później ogłoszona zostaje płaska stawka w Medicare (negatywna dla branży).
  • Kurs UnitedHealth spada o około 10%, a następnie około 20%.
  • To przykład, jak polityczne decyzje i insiderzy przekładają się na rynkowe ryzyko.

Srebro c.d. – brak fizyka czy po prostu wygasanie opcji?

O czym pisaliśmy:
W odpowiedzi na komentarze o „globalnym braku fizycznego srebra” wyjaśniono, że największy ostatni zjazd (ruch 4‑sigma, około 950 mld USD w kontraktach) zbiegł się niemal idealnie z wygasaniem opcji. To sugeruje, że ruch był w dużej mierze grą sentymentu i struktury pochodnych, a nie nagłym załamaniem popytu w przemyśle. Fundamenty mają znaczenie w perspektywie lat, ale dzienne/tygodniowe skoki to głównie emocje i rozliczenia.

Najważniejsze informacje:

  • Ruch 4‑sigma na srebrze (~950 mld USD w kontraktach) wypadł dokładnie na wygasanie opcji.
  • To wskazuje na dominującą rolę sentymentu i struktury pochodnych, nie fundamentalnego „braku srebra”.
  • Krótkoterminowe ruchy są niemal zawsze sentymentem, fundamenty działają w horyzoncie 2–4 lat.

Ciche rekordy napływów do spot ETF‑ów na Bitcoina

O czym pisaliśmy:
W kilka dni do amerykańskich ETF‑ów spot na Bitcoina napłynęło ponad 1,7 mld USD, z pojedynczymi dniami po około 700 mln USD. To zupełnie inna jakość kapitału niż detaliczne FOMO na giełdach krypto – to przepływy instytucjonalne, często długoterminowe. Jednocześnie BTC stoi na rozdrożu: nowe ATH vs wejście w bear market i korekta super‑cyklu, a altcoiny wchodzą w fazę makro altseason.

Najważniejsze informacje:

  • Napływy do US spot ETF‑ów na BTC >1,7 mld USD w kilka dni; w pojedyncze dni ~700 mln USD.
  • To kapitał instytucjonalny, długoterminowy, a nie tylko detaliczne FOMO.
  • Długoterminowo byczy sygnał dla BTC, krótkoterminowo groźba brutalnych korekt.
  • BTC jest na granicy scenariusza: nowe ATH vs bear market i korekta super‑cyklu.
  • Altcoiny wchodzą w makro altseason – mieszanka pionowych wystrzałów i ostrych korekt.

MiCA – szok regulacyjny na krypto w UE

O czym pisaliśmy:
Unia Europejska wchodzi w fazę realnego wdrażania MiCA: pojawiają się jasne terminy dla emitentów i dostawców usług krypto. To filtr, który prawdopodobnie „zabije” setki małych shitcoinów i nieuregulowane giełdy, a jednocześnie szeroko otworzy drzwi dla instytucji typu BlackRock. Dla tych, którzy potrafią grać na zasadach instytucjonalnych, to szansa na bardzo zyskowne lata.

Najważniejsze informacje:

  • MiCA wprowadza konkretne wymogi i terminy dla projektów i giełd krypto w UE.
  • Część altów i platform nie spełni wymogów i zniknie z rynku.
  • Duzi gracze (np. BlackRock) przygotowują struktury do zwiększonej akumulacji altów.
  • Byczo dla regulowanych ETF/ETP i dużych coinów, niedźwiedzio dla „dzikich” altów i nieuregulowanych giełd.

Nowe „safe haven” – gdy obligacje USA i dolar zawodzą

O czym pisaliśmy:
W ostatnich epizodach risk‑off Treasuries (10Y) i USD potrafiły spadać równocześnie z akcjami, co podważa klasyczną definicję „bezpiecznej przystani”. Inwestorzy zaczynają szukać realnych safe haven: złota, części walut, rynków EM i real assets. W tym świecie ślepe 60/40 skoncentrowane na USA wygląda jak relikt przeszłości.

Najważniejsze informacje:

  • W latach 2025–2026 w risk‑off amerykańskie obligacje i USD spadały razem z akcjami.
  • To łamie stary schemat: „obligacje USA + dolar = zawsze bezpiecznie”.
  • Rośnie rola złota, wybranych surowców, niektórych EM i aktywów „poza systemem”.
  • Klasyczne 60/40 na USA traci sens jako jedyny „bezpieczny portfel”.

Oszczędności Amerykanów poniżej poziomu z pandemii

O czym pisaliśmy:
Pokazano wykres oszczędności gospodarstw domowych w USA, które spadły poniżej poziomów z czasów pandemii. Zestawiono to z narracją o „rekordach indeksów, świetnej gospodarce i tworzeniu miejsc pracy”. Konkluzja: dobrobyt z nagłówków nie przekłada się na realne saldo na kontach przeciętnego obywatela.

Najważniejsze informacje:

  • Poziom oszczędności Amerykanów jest niższy niż w czasie pandemii.
  • Rynki są na szczytach, ale w domach nie widać „wszechobecnego dobrobytu”.
  • Dane z BLS są kwitowane żartem: „usuń literę L i zobaczysz prawdziwą wartość statystyk”.

Hongkong i Azja – mean reversion zamiast płacenia każdej ceny za USA

O czym pisaliśmy:
Po latach marazmu Hongkong i część rynków azjatyckich zaczynają solidnie odbijać. Inwestorzy grają mean reversion na tanich rynkach Azji zamiast bezrefleksyjnie płacić każdą cenę za USA. Jednocześnie ryzyka regulacyjne i geopolityczne nie zniknęły, więc kluczowa jest selekcja krajów i sektorów, a nie ślepe kupowanie „czegokolwiek z Chin”.

Najważniejsze informacje:

  • Giełda w Hongkongu notuje mocne wzrosty po długiej bessie.
  • Na radarze są m.in. Wietnam, Indonezja, Malezja i wybrane rynki ASEAN.
  • Najciekawsze sektory: finanse, przemysł, logistyka, część technologii i konsumpcja wewnętrzna.
  • To gra na mean reversion z selekcją, nie „all‑in na Chiny”.

ETF‑y sektorowe – praktyczne „micro is macro”

O czym pisaliśmy:
Napływy kapitału pokazują, że ETF‑y sektorowe i tematyczne wygrywają z szerokimi indeksami: inwestorzy wolą stawiać na konkretne motywy (AI‑infra, energia, obronność, konkretne regiony) niż kupować „wszystko naraz”. Przykłady z portfela MPB (AAXJ, EIS, EPU) pokazują, jak dobrze dobrane niszowe ETF‑y potrafią pobić szerokie indeksy.

Najważniejsze informacje:

  • Świeży kapitał szybciej płynie do ETF‑ów sektorowych/tematycznych niż do all‑market.
  • Inwestorzy przestają płacić za cały S&P/MSCI World, wolą grać konkretne motywy.
  • AAXJ (All Asia ex Japan) zrobił ~52,76%, EIS ~113,31%, EPU ~175,66% od XI 2023.
  • To dowód, że świadoma selekcja sektorów/regionów może pobić indeks bez kasyna.

Śmierć (i życie po życiu) portfela 60/40

O czym pisaliśmy:
Kolejna fala raportów instytucji finansowych potwierdza tezę MPB: klasyczna dywersyfikacja 60/40 (akcje/obligacje) nie działa już jak w podręcznikach. Po 2022 r. korelacje między akcjami a obligacjami nie wróciły do dawnych poziomów – w epizodach inflacyjnych obie klasy potrafią spadać razem. Instytucje mówią wprost o konieczności włączenia real assets i strategii alternatywnych.

Najważniejsze informacje:

  • Raporty typu „The Death (and Afterlife) of 60/40” i „Multi‑Asset Outlook 2026” mówią o nowym reżimie korelacji.
  • Akcje i obligacje w inflacji i przy skokach stóp potrafią spadać jednocześnie.
  • 60/40 okazuje się nagi wobec inflacji i agresywnej polityki banków centralnych.
  • Instytucje rekomendują rozszerzenie portfeli o real assets i strategie alternatywne.
  • MPB od lat buduje portfele właśnie w tym duchu: złoto, surowce, nieruchomości, krypto w rozsądnej dawce, zdrowe biznesy z cashflow.

Złoto – „tu nie ma spekulacji”? Naprawdę?

O czym pisaliśmy:
Na tle narracji o „globalnym popycie” i „bezspekulacyjnym safe haven” pokazano zachowanie złota w krótkim terminie – gwałtowne ruchy, korekty i realizacje zysków. To sygnał, że nawet w złocie nie ma świętej immunizacji od sentymentu i że timing oraz poziomy wejścia/wyjścia wciąż mają znaczenie.

Najważniejsze informacje:

  • Nawet złoto, mimo bycia safe haven, potrafi zaliczać ostre ruchy i korekty.
  • Narracja „tu nie ma spekulacji” jest myląca – kapitał spekulacyjny działa także na metalach.
  • Rozsądne take‑profity i cierpliwość są ważne nawet w aktywach „na dekady”.

Quality small caps – Smart Money wraca do małych, zdrowych spółek

O czym pisaliśmy:
Coraz więcej raportów instytucjonalnych (IG Group, Morgan Stanley, JP Morgan, Fidelity) podkreśla motyw „quality small caps”: małe spółki z mocnym bilansem, dodatnim free cashflow, sensownymi marżami i normalną księgowością. To sygnał, że Smart Money przesuwa się z mega‑growth „na kredyt” do biznesów, które realnie przetrwają wyższe stopy.

Najważniejsze informacje:

  • W raportach pojawiają się hasła typu „quality small caps set to outperform levered mega‑growth”.
  • Kluczowe kryteria: niski dług netto/EBITDA, dodatni FCF, brak kreatywnej księgowości, solidne marże.
  • To klasyczny przerzut z narracji do bilansu – mniej „story”, więcej liczb.
  • Byczo dla stock‑pickerów, ostrzeżenie dla tych, którzy siedzą tylko w S&P 500.

OpenAI i Microsoft – gdy partner staje się problemem

O czym pisaliśmy:
Jensen Huang sygnalizuje, że 100‑miliardowa inwestycja Microsoftu w OpenAI opiera się na porozumieniu, które „nie jest wiążące”. Jednocześnie OpenAI API zaczyna przegrywać nie tylko z Anthropic, ale też z Google, które do niedawna było „w tyle”. To pokazuje, że rynek AI potrzebuje korekty wycen i założeń z ostatniego półrocza.

Najważniejsze informacje:

  • Porozumienie Microsoft–OpenAI na 100 mld USD nie jest w pełni wiążące.
  • OpenAI traci udział w rynku API na rzecz Anthropic i Google.
  • Rynek AI potrzebuje korekty założeń i wycen sprzed ok. 6 miesięcy.

Pierwszy upadek banku w 2026

O czym pisaliśmy:
Styczeń 2026 przynosi pierwszy upadek banku w USA. FDIC musi wyłożyć około 20 mln USD dzięki temu, że First Independent przejmuje większość aktywów. Spekulacyjnie pojawia się pytanie, czy przyczyną były portfele HTM (obligacje trzymane do terminu wykupu) i straty niezrealizowane.

Najważniejsze informacje:

  • Już w styczniu 2026 upada pierwszy bank w USA.
  • Koszt dla FDIC ok. 20 mln USD dzięki przejęciu aktywów przez inny bank.
  • W tle stoi temat obligacji HTM i możliwych strat przy wzroście rentowności.

ETF‑y lewarowane na srebro – -70% w dół

O czym pisaliśmy:
Przypomniano wcześniejszą krytykę ETF‑ów lewarowanych i pokazano konkretny przykład: jeden z ETF‑ów lewarowanych na srebrze spadł o około 70%. To ostrzeżenie przed produktami, które „na prezentacji” wyglądają jak prosty sposób na szybkie zyski, a w praktyce niszczą kapitał przy większej zmienności.

Najważniejsze informacje:

  • ETF lewarowany na srebro zanotował około -70%.
  • Produkty tego typu cierpią na efekt dźwigni i codziennego rebalancingu.
  • Przy zmiennej cenie instrumentu bazowego tracą nawet przy pozornie „neutralnym” trendzie.

Bitmine – klasyk „bought the dip, it keeps dipping”

O czym pisaliśmy:
Bitmine siedzi na około 6 mld USD niezrealizowanych strat na ETH. To książkowy przykład pułapki „kupowania dołka, który nie jest dołkiem”, zwłaszcza w połączeniu z lewarowaniem i brakiem twardych zasad zarządzania ryzykiem.

Najważniejsze informacje:

  • Niezrealizowane straty Bitmine na ETH około 6 mld USD.
  • Przedłużające się „łapanie dołków” bez strategii wyjścia.
  • Ostrzeżenie przed brakiem dyscypliny i nadmiernym lewarem w krypto.

MicroStrategy „pod wodą”, ale Saylor ma opcje

O czym pisaliśmy:
MicroStrategy (Strategy) jest chwilowo „pod wodą” na części pozycji BTC, ale Michael Saylor ma wiele możliwości ruchu: emisje, pożyczki pod zastaw BTC, zarządzanie timingiem sprzedaży. Zapowiedziano dłuższy materiał o scenariuszach, które stoją przed spółką i jej akcjonariuszami.

Najważniejsze informacje:

  • Wycena BTC względem średniej ceny zakupu MSTR oznacza „podwodną” pozycję.
  • Spółka ma opcje poza samą paniczną sprzedażą coinów.
  • Dla akcjonariuszy MSTR ważne jest zrozumienie struktury zadłużenia i dźwigni.

Full Moon Indicator? 1,1 mln wyświetleń i kosmiczne cyfry

O czym pisaliśmy:
W ciągu 28 dni kanał MPB osiągnął 1,1 mln wyświetleń i +111% wzrostu. Zabawnie zgrywa się to z „magicznie” wyglądającymi liczbami (334 433 widzów), co staje się pretekstem do żartu o możliwym „Full Moon Indicator” w zestawie wskaźników. To lekki, autoironiczny wtręt na tle poważnych tematów rynkowych.

Najważniejsze informacje:

  • 1,1 mln wyświetleń i +111% w 28 dni.
  • 334 433 widzów – „kosmiczny” zbieg cyfr.
  • Humorystyczna zapowiedź „Full Moon Indicator” jako żartu, nie realnego wskaźnika.

Bitcoin – 3 tys. USD w dół w 5 minut

O czym pisaliśmy:
BTC spadł o około 3 000 USD w 5 minut po tym, jak około 1 mld USD w longach zostało zlikwidowane. Po takim ruchu rynek stabilizuje się i dopiero odbicie pokaże, czy mamy do czynienia tylko z dead cat bounce, czy z kontynuacją trendu. To ilustracja siły dźwigni i likwidacji na rynku krypto.

Najważniejsze informacje:

  • Spadek BTC o ~3 000 USD w 5 minut.
  • Likwidacja około 1 mld USD pozycji long.
  • Prawdziwy sygnał kierunku pojawi się dopiero po reakcji rynku (odbicie vs dalszy zjazd).

Power Law – „BTC nie spadnie poniżej 100 tys. USD”?

O czym pisaliśmy:
Przypomniano wykres Power Law z bloga MPB z 2020 roku i obecną sytuację: model sugeruje, że po 2028 r. cena BTC nie powinna spadać poniżej 100 tys. USD w ujęciu logarytmicznym. Zaznaczono, że BTC historycznie spędza podobną ilość czasu w „przegrzanych” i „przeziębionych” częściach korytarza cenowego.

Najważniejsze informacje:

  • Power Law wyznacza korytarz ceny BTC po 2028 r. z dolnym ograniczeniem ok. 100 tys. USD.
  • Model ma część „ponad” i „pod” szarą linią, w których BTC historycznie spędza zbliżoną ilość czasu.
  • To narzędzie do myślenia o długoterminowych cyklach, a nie krótkoterminowa prognoza.

OpenAI traci udział w rynku – „portki się trzęsą”

O czym pisaliśmy:
OpenAI zaczyna tracić udziały w rynku na rzecz konkurentów, co uderza w plan szybkiego dojścia do cashflow positive. Na razie to krótka zapowiedź głębszej analizy, która pojawi się w tygodniu.

Najważniejsze informacje:

  • OpenAI traci udział w rynku usług AI.
  • To zagraża prostemu scenariuszowi „szybkiej rentowności”.
  • W tle rośnie konkurencja: Anthropic, Google i inni gracze.

Bitcoin Demand Index – mniej chętnych, więcej stop‑lossów

O czym pisaliśmy:
Przypomniano wcześniejszy wpis o Bitcoin Demand Index z marca 2025 i rozróżnienie między spadkiem z powodu wielkiej wyprzedaży a spadkiem z powodu malejącego zainteresowania. Obecny ruch to głównie osłabienie popytu i efekt shortujących, którzy wybijają stop‑lossy w kilku falach, często w minutach.

Najważniejsze informacje:

  • Obecny spadek BTC to raczej słabnący popyt, nie gigantyczna wyprzedaż.
  • Shortujący wykorzystują niski popyt do wybijania stop‑lossów w 2–3 falach.
  • Kluczowe jest, by patrzeć na odbicie – ono pokaże, czy idziemy po nowe ATH czy w stronę bessy.

Linki źródłowe

Może Ci się spodobać

Wejdź do świata MPB

Sprawdź

Strategia TYTANÓW

Pobierz

Raport Spółka Miesiąca