Lam Research Corporation (NASDAQ:LRCX)

Aktualizacja 2026

1. Fundamenty (Fundamentals): Mistrzostwo w Depozycji i Trawieniu

Fundamentem Lam Research jest dominacja w dwóch krytycznych procesach wytwarzania półprzewodników: depozycji warstw cienkich (deposition) oraz trawieniu (etch).

  • Fundament technologiczny: Przy produkcji procesorów w litografii 3nm/2nm oraz zaawansowanych pamięci HBM (High Bandwidth Memory), “trawienie” struktury z precyzją atomową jest najważniejszym etapem produkcji. Lam Research posiada przewagę, której nie da się “przeskoczyć” – ich maszyny są niezbędne do budowy struktur 3D w pamięciach NAND i tranzystorów typu GAA (Gate-All-Around).
  • Strategiczna niezbędność: Klienci tacy jak TSMC, Samsung czy SK Hynix nie mogą efektywnie produkować swoich najnowszych układów bez systemów od Lam Research. To fundament, który sprawia, że przychody spółki są ściśle powiązane z cyklami inwestycyjnymi (CapEx) całej branży półprzewodników.
  • Marże i ochrona: Ogromne portfolio patentów i specjalistyczna wiedza tworzą barierę wejścia, której nie da się pokonać bez dekad inwestycji, co gwarantuje spółce wysoką rentowność.

2. Asymetryczna przewaga (Asymmetry): “Technologiczne Wąskie Gardło”

W metodologii MPB szukamy asymetrii, która daje spółce kontrolę nad losem całego sektora:

  • Technological Moat (Monopol): Asymetrią jest rola Lam Research jako dostawcy “punktu kontrolnego”. W procesie produkcji chipów, maszyny do trawienia (Etch) są etapem krytycznym – awaria w tym miejscu oznacza, że cały wafel krzemowy jest odpadem. To daje spółce unikalną siłę negocjacyjną; ich sprzęt jest “ubezpieczeniem” jakości dla liderów rynku.
  • Wysokie bariery wejścia: Nawet jeśli klient chciałby zmienić dostawcę, musiałby zmienić cały proces produkcyjny, co w fabrykach wartych miliardy dolarów jest ryzykiem nieakceptowalnym. Ta “lepkość” technologii jest fosą, która pozwala na utrzymanie marż.
  • Strategiczne znaczenie: W dobie wyścigu o suwerenność technologiczną, technologie Lam Research są chronione restrykcjami eksportowymi, co paradoksalnie potwierdza ich kluczowe znaczenie dla bezpieczeństwa technologicznego.

3. Kontekst Cykliczności i Trendy

Inwestycja w Lam Research to zakład o to, że “era AI” będzie wymagać coraz bardziej złożonych struktur:

  • AI-Driven Growth: Rozwój AI wymaga pamięci o wysokiej przepustowości (HBM). Proces produkcji HBM jest niezwykle złożony i wymaga wielu etapów trawienia i depozycji, w których Lam Research jest bezkonkurencyjne. To impuls napędzający popyt, niezależny od cyklu konsumenckiego smartfonów.
  • Psychologia rynkowa: Sektor urządzeń do produkcji półprzewodników (WFE – Wafer Fab Equipment) jest brutalnie cykliczny. Rynek często wycenia LRCX z dużym dyskontem w trakcie “dołka” cyklu (kiedy producenci chipów wstrzymują zakupy). Z perspektywy MPB to asymetryczny moment akumulacji – kupujesz lidera, który dostarcza narzędzia do budowy “cywilizacji AI”, wycenianego w oparciu o chwilowy przestój w zamówieniach.
  • Global Industrial Shift: Budowa własnych fabryk chipów przez USA, Europę i Indie oznacza, że rynek maszyn do ich produkcji będzie rósł w tempie, którego rynek jeszcze w pełni nie zdyskontował.

4. Podsumowanie dla Inwestora według MPB

  1. Fundament: Lam Research to “architekt struktury chipów”. Kupujesz firmę, która dostarcza niezbędne narzędzia do budowy najpotężniejszych procesorów i pamięci na świecie.
  2. Asymetria: Twój atut to “technologiczny monopol w procesach atomowych”. Bez maszyn Lam Research produkcja chipów 3nm czy 2nm po prostu nie istnieje – to czyni spółkę kluczowym elementem łańcucha wartości AI.
  3. Strategia: W podejściu MPB, Lam Research traktujemy jako pozycję typu infrastructure-backbone. Akumulacja ma sens w momentach rynkowej paniki o “cykliczność chipów”. Pamiętaj: to firma, która “płynie” na fali kolejnych generacji chipów. Niezależnie od tego, czy wygrywa TSMC, Samsung czy Intel, każdy z nich musi kupić maszyny od Lam Research. W długim terminie to właśnie posiadanie “narzędzi do budowy przyszłości” jest najbezpieczniejszą strategią inwestycyjną w sektorze technologicznym.

5. Analiza techniczna

W aktualizacji na Q2 przedstawimy szerszy pogląd dotyczący analizy technicznej, uwzględniający zakres makro- oraz mikro-cyklu.

NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE

  • Cena dodania (do Portfolio Tytanów): 13,86 USD
  • Kategoria spółki: Long-Term
  • Ilość dotychczasowych redukcji: BRAK
  • Rekomendacja analityków: Trzymaj

Aktualizacja z Grudnia 2024: wykres

Sytuacja bardzo podobna jak w przypadku MU. Spółka obecnie znajduje się na najwyższych poziomach w historii (kolejne ATH wynoszące 108,78 USD) i jak na razie niewiele wskazuje, aby miało dojść do silnej korekty i dużych spadków. Jednak tak jak zaznaczyliśmy w poprzednim raporcie: (…) Trwa fala wzrostowa. Jej zasięg i czas trwania jest trudny do oszacowania, jednak nie rozsądnym wydawałoby się niezabezpieczenie części zysków.

Stąd też przypominamy, pozycja na LRCX była już dwa razy zredukowana – pozwoliło to zabezpieczyć zyski i przeznaczyć je na inne inwestycje.

Warto odnotować, że wskaźnik RSI po tym jak doszedł do ponad 80, obecnie znajduje się na poziomie 45. Ma to wiązek z odreagowaniem, które obserwujemy od czerwca (do 70 USD).

Aktualizacja z Grudnia 2024: fundamenty

Spółka ogłosiła autoryzację odkupu akcji o wartości 10 MLD USD i podział akcji w stosunku 10 do 1. To strategiczne posunięcie jest zgodne z zobowiązaniem firmy do zwrotu 75% do 100% wolnych przepływów pieniężnych akcjonariuszom w drodze dywidend i wykupów akcji własnych. Podział akcji, mający na celu zwiększenie płynności i poszerzenie udziału inwestorów, spowoduje, że LRCX będzie notowany na zasadzie skorygowanej o podział akcji od 3 października 2024 r.

Przypomnijmy, że Lam Research to kluczowy gracz w branży półprzewodników, dostarczający niezbędny sprzęt do produkcji płytek. Ostatnie wyniki spółki były dobre, przy zauważalnym wzroście przychodów i zysków. Za trzeci kwartał roku obrotowego 2024 Lam odnotował przychody w wysokości 3,79 MLD USD, przekraczając konsensus szacunkowy na poziomie 3,72 MLD USD, a EPS niezgodny z GAAP na poziomie 7,79 USD, przekraczając oczekiwania o 0,49 USD.

Zasadniczo Lam Research ma dobrą pozycję ze zdywersyfikowanym strumieniem przychodów w segmentach pamięci, odlewnictwa, które odpowiadały za odpowiednio 44%, 44% i 12% całkowitej sprzedaży. Dobra kondycja finansowa firmy jest dodatkowo wspierana przez jej strategiczne skupienie się na szybko rozwijających się obszarach, takich jak pamięć o bardzo dużej przepustowości (HBM) i postęp w technologiach układania stosów 3D.

Przy wyprzedzającym współczynniku C/Z na poziomie 29,74, niższym od średniej w grupie porównawczej wynoszącej 33,5, Lam Research oferuje korzystną wycenę, zapewniając inwestorom atrakcyjny punkt wejścia.

Ponieważ przemysł półprzewodników jest gotowy na znaczny wzrost, napędzany postępem sztucznej inteligencji i rosnącym zapotrzebowaniem na pamięć, firma Lam Research według prognoz odniesie ogromne korzyści. Przewiduje się, że rynek sprzętu do produkcji płytek będzie rósł, czemu będzie sprzyjać ożywienie w wydatkach na pamięć i nowe projekty odlewnicze.

Strategiczne inicjatywy Lama, w tym podział akcji i odkup akcji, prawdopodobnie jeszcze bardziej zwiększą wartość dla akcjonariuszy.

Key insights

  • LRCX osiągnął ATH (108,78 USD), a wcześniejsza realizacja zysków okazała się trafna.
  • Spółka ogłosiła split 10:1 i skup akcji za 10 mld USD – wzrost atrakcyjności dla inwestorów.
  • Wyniki finansowe przewyższyły oczekiwania, a wycena nadal atrakcyjna.
  • Silna pozycja w półprzewodnikach i AI wspiera dalszy potencjał wzrostu.

PIERWOTNA ANALIZA

Pick-and-shovel, pick-and-shovel…

Wiem, że niektórym może być niedobrze od zbyt częstego powtarzania tego wyrażenia, ale chciałbym przez to zakomunikować Tobie jedną rzecz: inwestowanie naprawdę nie musi być trudne.

Po pierwsze, o Lam Research Corp. dowiedziałem się analizując portfel funduszu Teppera.

Po drugie, wiedząc że jego analitycy przejrzeli firmę na wskroś zrobiłem pobieżny research i dowiedziałem się, że jest to firma z branży półprzewodników (a dokładniej, rozwiązań wspierających ich produkcję) – świetnie idąca w parze z trendem dotyczącym kryptowalut i adopcji technologii blockchain, a jednocześnie mająca szereg unikalnych rozwiązań w swojej ofercie.

Po trzecie, idealnie uzupełnia ona pozostałą część blockchainowego portfolio, pozwalając mi maksymalnie szeroko złapać falę krypto.

W inwestowaniu trzeba myśleć szeroko, ale warto czasem polegać na lepszych od siebie. David Tepper jest jednym z moich ulubionych inwestorów i jego kwartalne raporty zawsze dogłębnie analizuję – jak widać, na ten moment przynosi to zdecydowanie ponadprzeciętne zyski, bo Lam Research na ten moment daje mi średnioroczne ROI na poziomie 95%.