SPIS TREŚCI

Azja w pułapce energetycznej: Cieśnina Ormuz to być albo nie być

O czym pisaliśmy:

O tym, że świat patrzy na ropę w kontekście Ormuzu, ale zapomina o drugim, równie krytycznym surowcu: LNG. Około 85% skroplonego gazu ziemnego przepływającego przez tę cieśninę trafia do Azji. Jeśli szlaki zostaną zablokowane, najbardziej ucierpią Korea, Tajlandia, Tajwan i Japonia, których gospodarki są skrajnie uzależnione od importu tego surowca. Jest to ciche, lecz ogromne ryzyko energetyczne, które rynki ignorują, dopóki dostawy nie zostaną faktycznie przerwane.

Najważniejsze informacje:

  • Azja jest uzależniona od LNG płynącego przez Ormuz w 85%, przy braku prostych ścieżek alternatywnych.
  • Korea, Tajlandia i Tajwan mają deficyt handlu LNG rzędu 1,5% PKB, co czyni je najbardziej wrażliwymi na szoki dostaw.
  • Japonia, będąc drugim największym importerem LNG na świecie, jest wystawiona na ryzyko przy deficycie 1,0% PKB.
  • Ryzyko to nie jest wyceniane przez rynek, dopóki nie stanie się faktem, co grozi nagłą presją na ceny energii i przerwy w dostawach przemysłowych.

Software Debt: bomba z opóźnionym zapłonem

O czym pisaliśmy:

Pod lśniącą fasadą AI tyka zegar finansowy. Sektor oprogramowania musi zrefinansować ponad 100 mld USD długu w latach 2026–2029, z czego większość ma status śmieciowy. Fundusze hedgingowe po cichu grają na spadki, wiedząc, że rosnące koszty refinansowania przy wyższych stopach zatopią zadłużone spółki technologiczne. Narracja o “nieskończonym wzroście” zderzy się z twardą ścianą kosztów obsługi długu.

Najważniejsze informacje:

  • W latach 2026–2029 zapada ponad 100 mld USD zobowiązań sektora software, z czego szczyt przypada na rok 2028.
  • Większość zapadającego długu ma rating B- lub niższy (status śmieciowy).
  • Fundusze hedgingowe zwiększyły pozycje krótkie na sektor oprogramowania do poziomu 3,8% w oczekiwaniu na weryfikację finansową.
  • Przed każdą inwestycją w “rewolucję technologiczną” należy sprawdzić bilans firmy – czy przetrwa ona nadchodzącą weryfikację kosztów długu.

Amerykański deficyt: kiedy jutro staje się dzisiaj?

O czym pisaliśmy:

USA zarabiają rekordowe kwoty (2,09 bln USD wpływów w 5 miesięcy), ale wydają jeszcze więcej (3,1 bln USD). Dziura budżetowa przebiła bilion dolarów w zaledwie 5 miesięcy roku fiskalnego. USA są w sytuacji, w której zarabiają więcej niż kiedykolwiek, ale wydają jeszcze więcej niż zarabiają. To sygnał dla inwestorów, by poważnie traktować ochronę kapitału przed inflacją i dewaluacją dolara.

Najważniejsze informacje:

  • Lutowy deficyt wyniósł 308 mld USD (wzrost o 225% m/m).
  • Skumulowana dziura budżetowa po 5 miesiącach roku fiskalnego 2026 przekroczyła bilion dolarów.
  • Koszty obsługi długu (odsetki) pochłonęły już 425 mld USD, rosnąc o 7% rok do roku.
  • Zarządzanie finansami przez USA przypomina kolegę, który po podwyżce wciąż nie wyrabia do pierwszego, mając do dyspozycji jedynie drukarkę pieniędzy.

Dolar wraca do łask? Sentyment opcji mówi: tak

O czym pisaliśmy:

Rynek opcji wysłał jasny sygnał – traderzy płacą najwyższą premię od 3 lat za zakłady na siłę dolara. Rosnące ceny ropy podbijają oczekiwania inflacyjne, co zmusza Fed do trzymania stóp na wysokim poziomie. Silniejszy dolar wywiera presję na surowce i rynki wschodzące.

Najważniejsze informacje:

  • Bloomberg Dollar Spot Index odnotował gwałtowny wzrost popytu na opcje call.
  • Odwrócenie ryzyka (risk reversal) zmieniło się z -90 na +92 punkty bazowe w kilka tygodni, co jest historycznie rzadkim zwrotem.
  • Silny dolar to wyzwanie dla surowców wycenianych w USD i rynków wschodzących.
  • Ruch ten jest wynikiem rynkowych oczekiwań dotyczących utrzymania restrykcyjnej polityki Fed.

Cła w USA: rekordowe wpływy do budżetu

O czym pisaliśmy:

Cła przestały być narzędziem negocjacyjnym, a stały się stałym elementem fiskalnym. W ciągu ostatnich 12 miesięcy USA zebrały z nich 308 mld USD. To 276% więcej niż przed wprowadzeniem taryf. To trwała zmiana w globalnym handlu.

Najważniejsze informacje:

  • USA zebrały rekordowe 308 mld USD z ceł w ciągu ostatnich 12 miesięcy.
  • Wpływy te są o 276% wyższe niż przed erą taryf odwetowych (z ok. 83 mld USD rocznie).
  • Od początku roku fiskalnego 2026 do budżetu trafiło już 144 mld USD z ceł.
  • Cła są dziś stałym kosztem dla każdego, kto eksportuje do USA lub buduje globalne łańcuchy dostaw.

Pieniądze na ledgerze czy giełdzie? Polska i krypto

O czym pisaliśmy:

Zamiast narzucać restrykcje, prawo powinno zachęcać podmioty do oferowania usług typu “custody” w Polsce. Kluczem jest stworzenie bezpiecznych ram, zamiast zmuszania użytkowników do szukania obejść.

Najważniejsze informacje:

  • Polska potrzebuje ustawy pozwalającej bankom komercyjnym na bezpieczne pełnienie roli depozytariusza kryptowalut.
  • Giełdy powinny podlegać audytom, a prawo powinno promować prowadzenie działalności w Polsce.
  • Użytkownik powinien posiadać redundancję: łączyć portfele sprzętowe (Ledger/MetaMask) z własnym dostępem do kluczy przez bezpieczne chmury (np. ProtonDrive).
  • Bezpieczeństwo środków to odpowiedzialność użytkownika, ale państwo powinno oferować ramy, a nie przeszkody.

Amerykanie tracą wiarę w rynek pracy

O czym pisaliśmy:

Zaledwie 44% Amerykanów wierzy, że znajdzie nową pracę w 3 miesiące. To drugi najniższy wynik w historii badań, gorszy niż podczas pandemii czy kryzysu 2008 roku. Gospodarka USA chwieje się, co jest sygnałem ostrzegawczym dla globalnych inwestorów.

Najważniejsze informacje:

  • Wskaźnik zatrudniania spadł do 3,3%, co jest poziomem typowym dla kryzysu finansowego.
  • Plany zatrudnienia w styczniu i lutym 2026 spadły o 56% rok do roku.
  • Osłabienie rynku pracy przekłada się na mniejszą konsumpcję i niższe przychody spółek, co jest recesją “w drodze”.
  • Wall Street lubi ignorować te dane, dopóki recesja nie stanie się faktem, dlatego warto patrzeć na dane z rynku pracy z większym dystansem do entuzjazmu mediów.

Wyścig AI: kto pali najwięcej gotówki?

O czym pisaliśmy:

O bezprecedensowym tempie wydatków kapitałowych (CapEx) w Big Techu. Microsoft, Meta, Amazon i Alphabet pompują miliardy w AI. Czy to inwestycja w przyszłość, czy powtórka z dot-comów, gdzie inwestorzy w infrastrukturę przegrywali na rzecz użytkowników?

Najważniejsze informacje:

  • Microsoft zwiększył CapEx o 693% od 2020 r., a giganci potroiły nakłady od premiery ChatGPT.
  • OpenAI, serce tej rewolucji, nadal nie wykazuje trwałej rentowności (cashflow positive).
  • Historia uczy, że w wyścigach technologicznych często wygrywa technologia, ale przegrywają inwestorzy pierwszej fali finansujący “płonący kapitał”.
  • Obserwuję uważnie bilanse – rynek lubi narrację o “genialnym AI”, ale w końcu zażąda dowodów w formie twardych zysków.

Fala technologiczna: od 1900 do 2050

O czym pisaliśmy:

Od początku XX wieku żyjemy w jednej, wielkiej fali technologicznej, która stopniowo zmienia charakter pracy człowieka. To ciągły proces, w którym maszyny zastępują pracę ludzi.

Najważniejsze informacje:

  • Automatyzacja to trend makro, który przyspiesza, a nie nowość.
  • Warto być po stronie wdrożeniowca technologii, a nie po stronie tych, których ona zastępuje.

Definicja EBITDA w dobie niepewności

O czym pisaliśmy: O tym, że spółki kreatywnie podchodzą do księgowości, by utrzymać narrację wzrostową. W czasie kryzysu “nowa definicja EBITDA” to tylko sposób na ukrycie strat.

Najważniejsze informacje:

  • Warto patrzeć na realne przepływy pieniężne, a nie na zniekształcone wskaźniki księgowe.

Rynek nieruchomości USA: powrót ofert i presja na ceny

O czym pisaliśmy:

W styczniu 2026 na rynek wróciło rekordowe 45 tysięcy ofert domów, które wcześniej wycofano. Presja na ceny rośnie, a rynek nieruchomości USA staje się rynkiem kupującego.

Najważniejsze informacje:

  • Liczba “powracających” ofert wzrosła o 167% od 2022 roku.
  • Rynek nieruchomości w USA jest nasycony podażą, co wywiera presję na obniżki cen.
  • USA to papierek lakmusowy dla rynku nieruchomości globalnie.

Rozjazd korelacji: 18% dyspersji aktywów

O czym pisaliśmy:

Tradycyjne korelacje (akcje vs obligacje) przestały działać. Dyspersja 18% oznacza chaos w portfelach, które miały być “zdywersyfikowane”.

Najważniejsze informacje:

  • Tradycyjne modele ryzyka nie działają przy tak wysokiej dyspersji.
  • W takich warunkach kluczowa jest selekcja aktywów o wysokim zysku do ryzyka, a nie poleganie na teorii dywersyfikacji.

Czynsze w USA: ochłodzenie, ale nie powrót do normy

O czym pisaliśmy:

O spadku czynszów o 1,5% r/r, co nie zmienia faktu, że są one o 18% wyższe niż przed 2021 rokiem. Inflacja “lepkich” cen (housing) jest nadal faktem.

Najważniejsze informacje:

  • Wynajęcie mieszkania trwa dwa razy dłużej niż w 2021 roku.
  • Spadki cen najmu to powolny proces, nie gwałtowna zmiana.

Złoto i dług USA: gdzie jesteśmy?

O czym pisaliśmy:

Rezerwy złota USA stanowią zaledwie 3% długu federalnego. By wrócić do proporcji z lat 80., uncja musiałaby kosztować 26 tys. USD. To nie złoto drożeje – to waluta traci wartość względem długu.

Najważniejsze informacje:

  • Złoto pokrywa tylko 3% długu USA (dla porównania 18% w 1980 r.).
  • Rezerwy złota się nie skurczyły — to dług urósł do astronomicznych rozmiarów.
  • Złoto pozostaje ubezpieczeniem, ale nic nie jest dane na zawsze.

Teobromina i wiek biologiczny: czy czekolada to inwestycja w siebie?

O czym pisaliśmy:

O badaniach wskazujących, że teobromina (z kakao 70%+) chroni telomery, co może poprawiać zdolności poznawcze. Młodszy mózg to lepszy inwestor.

Najważniejsze informacje:

  • Dwie kostki gorzkiej czekolady dziennie, nie cała tabliczka.
  • Jakość surowca (kakao >70%) jest kluczowa.

Fundusze inwestycyjne od TFI: ETF-y pod maską

O czym pisaliśmy:

Fundusze inwestycyjne często opakowują tanie ETF-y w drogie prowizje. Płacisz za “zarządzanie”, a dostajesz standardowe rynkowe instrumenty.

Najważniejsze informacje:

  • Większość funduszy TFI to drogie opakowania na tanie instrumenty.

DCA w BTC: strategia czy wiara?

O czym pisaliśmy:

Regularne kupowanie (DCA) to narzędzie, a nie strategia. Bez rozumienia cykli można systematycznie kupować na górkach przez 8 lat i być pod kreską.

Najważniejsze informacje:

  • DCA nie zastępuje myślenia o wycenie aktywa.

Linki źródłowe

Może Ci się spodobać

Wejdź do świata MPB

Sprawdź

Strategia TYTANÓW

Pobierz

Raport Spółka Miesiąca